任何个人或实体，在购买或安排购买美国上市公司超过 5% 的有投票权的流通股份时！

    必须在 crossing the 5% threshold 后的 10 个交易日内，向美利坚证券交易委员会（SEC）提交初始的 13D 报表！

    提交 13D 报表的目的，是让市场参与各方能够及时了解可能会影响公司控制权的股份收购情况！

    此后，如果持股比例发生了重大的变化（即上下变动超过 1%）！

    则需要及时通过修正报表向 SEC 报备最新的持股情况！

    而 13G 报表规定，如果收购者是被动投资者，且持有的股份不超过 20%，则可以提交 13G 报表！

    被动投资者是指不打算对公司施加任何影响的投资者！

    13G 的披露要求相对 13D 较为宽松，且提交的时限要求也相对较长！

    特殊情况下，一些特定类型的交易可以豁免 13D 或 13G 报表的披露要求！

    如日常业务交易、特定的员工福利计划交易、根据 1933 年证券法第 5 部分的豁免交易！

    以及未注册证券的合格机构投资者交易等！

    而对于场外交易（OTC）的证券！

    FINRA 规则要求，除了一些特定的豁免情况，如豁免于交易所报告的场外交易等！

    绝大多数在场外进行的证券买卖交易都需要进行交易报告！

    例如，对于在场外进行的股票交易！

    经纪商需向场外报告设施（ORF）报告交易的时间、价格和数量等信息！

    而上市公司进行股票回购时，如果满足了特定的条件！

    如在公开市场上进行、价格符合规定等，可以不需要逐笔报备，但仍需符合相关的披露要求！

    hai